2017Q1业绩符合预期,中报延续高增长
   
利民股份发布2017年一季报,报告期内实现营收3.44亿元,同比增35.3%;净利0.51亿元,同比增74.3%。按照1.65亿股的最新股本计算,对应EPS为0.31元,符合市场预期。公司同时预计2017年1-6月净利0.77-0.94亿元,同比增30%-60%,对应2017Q2净利0.26-0.43亿元。
   
代森锰锌产能释放,投资收益增加带动业绩增长
   
公司2017Q1业绩增长原因主要包括:1)IPO募投项目2.5万吨络合代森锰锌产能释放,销售规模扩大:公司与委内瑞拉对外贸易公司在2016年4月12日签订农用化学品采购合同,项目总金额4694万美元,目前完成69%,其中2017Q1确认收入960万美元;公司综合毛利率27.6%,同比变化不大。2)百菌清价格持续上行,2017Q1均价约3.6万元/吨,同比上涨约20%,联营企业新河化工/泰禾化工净利大增,带动公司投资收益同比增248%至0.12亿元。
   
百菌清维持强势,代森锰锌底部回升
   
受益于市场需求回暖和供给端收缩,公司主力农药产品价格维持强势:目前,百菌清市场货源紧张,97%原药价格维持在3.8万元/吨的高位。代森锰锌近期订单旺盛,供应紧张,90%原粉/80%可湿粉上海港提货价2.0/1.9万元/吨,较底部上涨约1000元/吨。
   
拟回购股份实施股权激励或员工持股计划
   
公司同时公告,拟使用税后利润以集中竞价交易方式回购公司股份,总金额不超过人民币5000万元,回购价格不超过30元/股。预计回购约166.67万股,占公司总股本的1.01%。此次回购的股份将用于后续股权激励或员工持股计划,彰显公司对未来发展的信心。
   
维持“增持”评级
   
利民股份是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业,百菌清有望维持高景气,代森锰锌等传统优势品种景气底部回升,丙森锌、威百亩等项目已建成投产,有望贡献增量,拟收购双吉化工有利于公司后续对代森锰锌行业的整合,我们维持公司2017、2018年EPS分别为1.03、1.39元的预测,维持“增持”评级。
   
风险提示:原材料价格大幅波动风险、下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。