上半年营收同比增长 52.65%,归母净利润同比增长 92.98%。2019年上半年,公司实现营业收入 10.88亿元,同比增长 52.65%,归母净利润 1.99亿元,同比增长 92.98%。销售毛利率 27.59%,同比下降 0.9个百分点,净利率 19.62%,同比上涨 5.08个百分点。业绩增长主要原因是报告期内产品销售量的提升以及威远资产组并表。公司预计前三季度净利润约 2.7亿元~3亿元,同比增长 80%~100%。
   
威远并表贡献净利润 2385万元。威远资产自 2019年 5月 31日起并表,购买日至 2019上半年期末实现利润 2981.5万元,按投资比例计算实际贡献净利润 2385万元。威远农药板块拥有甲维盐、阿维菌素等杀虫剂产品,同时在草铵膦生产技术方面拥有先进的连续气相合成技术,能够实现双方在农药产品结构和技术方面优势互补。此外,公司业绩承诺为 2019-2021年净利润分别不低于 1亿元、1.1亿元和 1.2亿元,三年合计净利润不低于 3.3亿元。
   
参控股子公司业绩均大幅提升。参股公司新河上半年实现净利润 2.7亿元,同比增长 194%。新河是全球最大的百菌清生产企业,总产能达 3万吨。百菌清上半年均价 5.5元/吨,同比增长 9.5%,且产品市场需求旺盛,量价齐升。
   
控股公司河北双吉上半年实现净利润 1173万元,同比增长 187%。去年同期因原材料价格上涨导致产品成本上涨,且印度代森锰锌售价偏低,影响其在东南亚市场的销售。
   
新增产能逐步释放。 公司年产 500吨苯醚甲环唑项目预计于今年 4季度建成,年产 10000吨水基化制剂工程项目设计工作已经启动,年产 10000吨代森系列 DF 项目设备安装和调试顺利。参股公司新河公司在上半年启动第四条百菌清生产线的建设,预计将于今年 4季度建成投产。
   
公布限制性股票激励计划。公司此次激励对象总人数为 159人,包括公告激励计划时在公司(含子公司)任职的核心管理人员及核心技术(业务)人员。
   
激励计划拟授予的限制性股票数量为 260万股,占股本总额的 0.92%,授予价格为 7.64元。
   
盈利预测与投资评级。我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 3.73亿元、4.73亿元、5.56亿元,对应 EPS 分别可达 1.32元、1.67元和 1.96元,给予公司 2019年 15-18倍 PE,对应合理价值区间为 19.80-23.76元,维持优于大市评级。
   
风险提示:安全环保风险;项目投产情况不如预期。